机构：
评级：买入
目标价：3港币
2018 上半年的盈利同比增 185.7%，好于预期。2018 上半年公司的收入和盈利分别同比升 3.9%及 185.7%。期内毛利率同比回升 3.6 个百分点至 24.4%。公司的核心业务于期内保持健康。导致盈利猛增的主要原因包括期内融资成本的下降以及毛利润的上升。
国内于 2018 前 6 个月新增了 24.3 吉瓦的光伏装机。根据国家能源局的数据，国内于 2018前 6 个月的新增太阳能发电装机容量达 24.3 吉瓦，同比持平。受 531 新政影响，我们预计国内于 2018 年的新增光伏装机将回落至 35 吉瓦至 40 吉瓦之间，意味着 2018 下半年国内对太阳能 EPC 的需求将出现下滑。然而，在光伏平价上网来临之后，我们预计本土需求将于 2019 年和 2020 年重新录得高增长。
我们在更为乐观的新假设下调升了我们的盈利预测。我们预计兴业将于 2018 至 2020 财年分别完工 510 兆瓦、550 兆瓦及 575 兆瓦的太阳能 EPC 项目。期内的每瓦太阳能 EPC 项目收入预计将分别为人民币 5.5 / 人民币 5.0 / 人民币 4.7。我们经调整后的 2018 至 2020财年的每股盈利分别为人民币 0.511、人民币 0.584 及人民币 0.615。
我们上调评级至“买入”并调升目标价至 3.00 港元。我们的新目标价相当于 5.0 倍/ 4.4倍/ 4.2 倍 2018 至 2020 财年市盈率或 0.4 倍 2018 年市净率。?