近月合约交易逻辑有望向交割逻辑切换
现货：11月21日，内地甲醇下行，港口现货价格小幅下行。具体来看，其中太仓2610(-110)元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2650(-30)、2550(0)、2330(0)和2500(-100)元/吨;可交割地价格为2610~2930元/吨。华东基差为50，最低交割地基差50。
内外价差：11月20日CFR中国价格为313美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-121元/吨(含50港杂费)，加点完税价盈利为-211元/吨附近。
新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面01和华东现货加工费分别为1184和1570元/吨，MTO利润较昨日小升。
库存方面，港口库存82.55吨，较上周上升5.13万吨;港口流通库存27.1万吨，较上周上涨2.65吨。
观点：西北出货较为顺畅，低价情况下，整体惜售情绪较浓;关中价格有所企稳，山东地区下游多刚需采购，成交一般;河北局部地区价格松动，价格有所有所下滑，山西、河南等地低价惜售较浓，港口较为羸弱，伊朗低价货源充斥市场，交投重心持续下移。当前供需依然处于过剩格局，01中期承压的趋势难改，且目前的交易逻辑有从累库施压向交割逻辑去切换，1-5或将维持反套格局，甚至不排除需要1-5价差给出无风险套利空间。近日原油大跌，带动整个工业品情绪转向悲观，甲醇在供需无好转的情况下，甚至封于跌停，当前甲醇持仓持仓仍然较大，供需格局依然对多头不利，但绝对价格亦处于相对低位，我们建议空单可乘此机会逐步减仓，1-5反套可暂时持有，待兴兴开车后或天然气限产发生后再行减仓。而且此次大幅下行，使得远月做多的价值在逐步出来，冬天的检修偏少以及后续天然气的限产和明年两套MTO装置的投产，均对远月更加有利，建议关注远端MA05的多头机会。
策略：震荡偏弱，逢高做空01合约;PP-3*MA扩大头寸逐步减仓，关注远端多MA空PP头寸;MA 1-5逻辑依然倾向于反套。
风险：意外检修发生;伊朗问题;兴兴MTO开车时间
中信期货弱势原油与供需面压力双重压制，甲醇仍谨慎偏弱
(1)11月21日国内甲醇产区现货价格继续弱势，太仓低端价格再次回落至2610元/吨，鲁南、河南、河北、内蒙和四川的低端现货价格分别为2580(-200)、2550(-200)、2550(-260)、2330(-600)和2500(-180运费)元/吨，产区可交割货源低端价格继下跌至2680-2930元/吨，夜盘主力01合约继续贴太仓低端现货价格为60元/吨，贴水产区低端仓单成本130元/吨，产销套利窗口继续完全关闭，不过短期产区跌势延续，现货仍有压力;
(2)11月20日CFR中国人民币价格继续下跌至2678元/吨，近期外盘价格在伊朗货的压制下维持弱势，01合约继续倒挂外盘价格至128元/吨，短期对港口现货和盘面继续有一定压力，且后期伊朗货陆续到港，且后期外围新供应仍将继续释放(伊朗majian和卡文、美国OCI和智利旧装置)和前期外围检修装置的重启，预计中长期压力预期仍存;
(3)11月21日PP+MEG主力盘面加工费为281元/吨，PP盘面加工费为1184元/吨，虽然烯烃端压力已明显缓解，但近期油价弱势，需求压力继续存在。逻辑：近期甲醇盘面延续弱势，尽管跌幅有所缩窄，压力主要来自于原油大跌和系统性风险，其次是甲醇现阶段呈现出较大的库存压力，叠加内外和基差都限制反弹空间，预计近期盘面压力依然存在，持偏弱观点，不过随着盘面下跌，上游利润已大幅缩水，近期成本是否存在支撑是需要考虑的问题。
炒作策略：偏弱谨慎对待
风险因素：上涨风险：国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值
下跌风险：甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向
信达期货昨日现货概述
内地甲醇市场区间松动，西北地区整理运行，周内签单顺利。关中地区暂稳，出货平稳。山东地区弱势下行，鲁北地区弱势下行，持货商多有观望，下游消化库存为主，成交一般;鲁南情绪观望，厂家心态观望，下游需求疲软，买气不多，成交有限。河北地区弱势下滑，部分厂家降价出货，下游按需采购，心态一般，成交平稳。河南、山西地区低价惜售，今日沿海甲醇市场弱势下滑，主要受期货跌停影响。外盘方面，中国甲醇外盘继续下落且需求低迷，据悉今日少数12月份到港伊朗船货成交在290美元/吨，12月份到港的非伊朗船货少数报盘在330-335美元/吨。但暂时缺乏非伊朗船货成交听闻、另外文莱、马来西亚和印尼等地甲醇装置均稳定运行中，东南亚供应接近饱和但需求疲弱，当地主动递盘稀疏，故东南亚当地价格继续回撤。
操作策略
原油暴跌之下，甲醇跌停。目前甲醇当下港口库存升至高位，内地库存也偏高，海外需求下滑，转口利润虽然丰厚，但谈单较少。后期烯烃端的重启，天然气逐渐停车限产已经甲醇燃料的冬季使用量提升，是支撑甲醇利多因素。但不确定性在于海外进口情况，伊朗新装置的投产，改变了二三季度进口偏低的格局。因此当下基本面是偏弱的，后期虽有利好，但也有较大的不确定性。目前兴兴外采甲醇和外采乙烯的利润基本相同，甲醇继续下行空间或有限，关注原油端走势。建议观望。
兴业期货化工品全面走弱，甲醇继续低探上周甲醇社会库存 27.1(+5.32)万吨，华东港口库存 62.15(+2.09)万吨，华南港口库存 12.38(-0.35)万吨，库存创年内新高。本周内地现货大幅下跌，陕西及内蒙多家工厂停售。港口因库存积压及到港集中，价格短暂反弹后加速回落。下游方面，宁夏、陕西烯烃工厂外销甲醇，华东烯烃装置无开车计划。山东地区环保延续，部分甲醛厂停产至 12 月，需求大幅下滑。醋酸及 MTBE 跌势趋缓，部分地区小幅探涨，市场成交依然不活跃。供应压力扩大，下游需求收缩，原油及动力煤暴跌，悲观情绪再起，短期跌势难止。
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