事件描述
东方财富 08 月 03 日披露 2018 年半年度报告，公司上半年实现营业收入 16.35 亿元，同比增长 49.44%；净利润 5.59 亿元，同比增长 114.77%；加权平均 ROE 为 3.74%，较去年同期增长 1.73 个百分点。
事件点评
证券业务受益于份额提升，继续稳健增长。
依托互联网金融服务平台流量渠道， 在二级市场持续低迷的情况下， 经纪业务和融资融券业务逆势大幅增长， 证券业务实现收入 9.23 亿元，增长 50.05%。
融资融券利息收入增长带来利息净收入同比增长 65.71%， 实现收入 3.26 亿元，证券经纪业务收入增长带来手续费及佣金净收入同比增长 42.71%，实现收入 5.97 亿元。在二季度证券市场较为低迷的情况下， 上半年收入的增长我们认为很大程度受益于其市场份额的稳步提升，但由于线下网点逐步增长， 业务及管理费的大幅增长，证券业务净利润小幅下滑。
基金销售回升，带动业绩爆发。
天天基金网用户数、浏览量及活跃度持续提升，互联网金融电子服务平台能力和水平提升。上半年实现基金销售额 3025.55 亿元，同比增长 90.80%，电子商务服务收入 5.84 亿元，同比增长 63.68%。非证券业务（包括基金销售、数据服务及广告业务）整体实现收入 7.18 亿元，同比增长 48.64%。
利润高速增长驱动力主要来自基金销售。
从收入角度看，证券及基金销售均实现高速增长， 在收入中占比分别为 56.45%及 35.70%； 从利润角度看， 东财上半年实现净利润 5.59 亿元，同比增长 114.77%， 其中， 母公司净利润 2.70 亿元，同比下降 36.26%，证券子公司利润 2.70 亿元，下降 11.75%，因此其净利润增长的主要驱动力在于基金销售。
投资建议
公司经营互联网零售证券业务， 在用户流量及黏性方面具有领先优势，海量用户基础及协同效应是未来业绩继续增长的保障。
证券业务依托用户流量优势，份额的提升带动收入增长；基金销售受益于市场回暖，增长势头强劲。预计公司 2018-2020 年净利润分别为 12.77 亿元、 19.12 亿元、 25.70 亿元，同比增长 100%、 50%、 35%；每股净资产分别为2.963.253.65，对应公司 08 月 02 日收盘价 12.68 元， 2018-2020PB 分别为 4.283.903.48，维持“买入”评级。
风险提示
二级市场大幅波动， 后续整合不达预期，行业竞争加剧。
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